摘 要

投资方面，固定资产投资增速累计增速为1.8%，高于上月的0.8%。其中制造业、房地产、基建增速均有不同程度回升。预计在企业利润持续改善和政策扶持下，制造业投资增速降幅将继续收窄；随着财政资金加快拨付使用，年内基建投资将延续回升态势，但长期持续性不宜高估；房地产高位增长已触及天花板。

内需方面，零售增速稳步回升但不及预期，继续加快恢复无悬念，预计四季度增速有望回升至5％左右，但全年增速仍难以转正。随着消费市场回暖，经济正从前期的主要依靠投资和出口，逐渐转向由消费主导。

供给方面，10月份工业增加值增速持平在6.9%，仍处年内新高，指向工业生产保持平稳。随着国内经济继续保持稳定复苏态势，加之市场进入传统消费旺季以来，需求端恢复良好，商品价格整体处于高位，生产企业利润空间上升，加之对后市预期良好，生产热情高涨，国内大宗商品市场供应量继续增加，供应增速有所加快。

外需方面，10月出口增速延续上行趋势，出口增长主要受益于海外需求回升，同时叠加部分商品的全球出口份额扩大，预计短期内将持续当前趋势，出口高景气将持续。整体来看，虽然疫情持续反复，但全球需求继续恢复在方向上应较为明确。目前多数经济体的景气指数保持持续回升的态势，显示外需在持续改善。

物流方面，10月份中国物流业景气指数继续保持高位回升态势且增速平稳。物流业经济运行将保持平稳适度增长的趋势，而在“双十一”等因素带动下，快递物流等细分物流业态将进入季节性旺季。

金融方面，随着美国大选尘埃落定，市场对于拜登当选后中美关系的阶段性修复存在较高的预期，海外风险冲击因素明显减少，预计下一阶段国内的货币政策和财政政策更加聚焦跨周期发展。近期央行多次释放货币政策或边际收紧信号，在疫情影响逐渐褪去、经济持续复苏的背景下，货币政策将逐步回归常态。

宏观经济总体运行

GDP——前三季度经济增长由负转正

初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。分产业看，第一产业增加值48123亿元，同比增长2.3%；第二产业增加值274267亿元，增长0.9%；第三产业增加值400397亿元，增长0.4%。

第一、第二产业增速均已恢复至疫情前水平，主要拖累项是第三产业，虽然修复了2.4个百分点至4.3%，但仍明显低于历史同期。

投资环境

投资——固定资产投资增速继续回升

1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）483292亿元，同比增长1.8%，增速比1-9月份提高1.0个百分点。其中，民间固定资产投资269183亿元，下降0.7%，降幅收窄0.8个百分点。民间投资增速恢复速度持续慢于整体，民营企业投资意愿仍显不足。

分产业看，第一产业投资11861亿元，同比增长17.3%，增速比1-9月份提高2.8个百分点；第二产业投资138736亿元，下降2.1%，降幅收窄1.3个百分点；第三产业投资332695亿元，增长3.0%，增速提高0.7个百分点。

固定资产投资到位资金累计增速达6%，整体资金保障状况仍处于充裕水平，均预示投资的回升态势有望延续。

消费环境

消费——9月社零增速超预期回升

10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速比上月加快1.0个百分点；其中，汽车类零售总额3708亿元，增长12%。1-10月份，社会消费品零售总额311901亿元，同比下降5.9%。其中，汽车类零售总额30473亿元，同比下降4.5%。

按消费类型分，10月份，商品零售34204亿元，同比增长4.8%；餐饮收入4372亿元，增长0.8%，9月份为下降2.9%。1-10月份，商品零售282303亿元，同比下降4.0%；餐饮收入29598亿元，下降21.0%。受益消费环境改善居民外出活动增多，餐饮收入增速由负转正仍是主要贡献之一。

1-10月份，全国网上零售额91275亿元，同比增长10.9%，增速比1-9月提高1.2个百分点。其中，实物商品网上零售额75619亿元，增长16.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长34.3%、5.6%和17.4%。

社会消费品零售总额增速进一步上行至4.3%，其中六个领域景气明显：餐饮单月首度转正；汽车零售进一步加速；金银珠宝和化妆品高位加速；烟酒零售保持高位；服装增速显著加快。

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