摘 要

8月份，我国社会消费品零售总额达33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正。与此同时，我国货物出口累计增速实现年内首次转正，固定资产投资累计增速接近转正，规模以上工业增加值累计增速也实现了年内首次转正。这些积极变化标志着我国经济克服了疫情和汛情的不利影响，保持着稳定复苏的态势。

投资方面，固定资产投资增速继续上行，其中民间投资增速显著回升，显示投资的内生动力恢复势头较强。制造业增速在去年低基数及低技术链条回暖的双重支撑下表现较好，后续地方资金密集到位将进一步推进基建投资速度，地产投资仍有望在年内继续维持近几个月的韧性表现。

内需方面，8月份社会消费品零售总额增速由负转正至0.5%，实现年内首次正增长，限额以上单位消费品零售额增速继续回升至4.4%，消费的恢复速度短期明显加快。汽车消费连续两个月两位数的高增长，是前期积压消费的释放，与去年同期基数较低有关，也跟各地推出的汽车促销政策有关。疫情影响居民收入背景下，汽车消费能否达到去年水平，还有待观察。

供给方面，8月，采矿业、制造业、公用事业工业增加值当月同比整体仍在改善，发电量和电力行业增加值增速明显加快。制造业细分行业来看，前期增速较快的汽车虽有所回落，但依旧保持较高增速，高技术制造业和装备制造业继续高增长，受房地产和基建投资拉动，上游行业生产有所加快。

外需方面，78月出口延续上月趋势，海外需求复苏带动传统出口需求持续回升，全球疫情好转背景下中国医疗物资出口下降，但消费电子商品出口增速持续高位，显示中国短期内的全球供应中心角色并未消失。

物流方面，中国物流业景气指数较上月回升，三季度以来国内持续加大扩内需力度、优化市场环境，市场需求加快巩固，进一步增强，同时电商消费持续旺盛以及外部需求改善，对公路运输市场运行提供一定支撑。

金融方面，信贷数据整体反映了经济基本面的持续修复，近期虽然市场对于央行货币政策转向有所担心，但是从央行近期频繁的公开市场逆回购操作，以及MLF超额续作可以看出，央行会通过公开市场操作及时补充市场所需的流动性，但货币政策难以再次大幅宽松，逐步转向结构性宽松与结构性收紧。在创业板注册制顺利落地的推动下，IPO加速，融资规模已超去年全年。

宏观经济总体运行

GDP——二季度经济增长由负转正

初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。分产业看，第一产业增加值26053亿元，同比增长0.9%；第二产业增加值172759亿元，下降1.9%；第三产业增加值257802亿元，下降1.6%。

疫情防控形势持续向好，复工复产复商复市加快推进，上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长，经济运行稳步复苏，基本民生保障有力，市场预期总体向好。总体上，经济呈现“二产好于三产、投资好于消费”的格局。

投资环境

投资——投资增速继续上行

1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）378834亿元，同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。其中，民间固定资产投资214506亿元，下降2.8%，降幅收窄2.9个百分点。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长4.18%。

分产业看，第一产业投资11063亿元，同比增长11.5%，增速比1-7月份提高3.8个百分点；第二产业投资112122亿元，下降4.8%，降幅收窄2.6个百分点；第三产业投资255649亿元，增长1.4%，增速提高0.6个百分点。

8月份全国固定资产投资当月同比增速继续上升至9.3%，其中民间投资增速显著回升至19.5%，指向投资的内生动力恢复势头较强。

民间借贷利率司法保护上限大幅降低

8月20日，最高人民法院发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》。《规定》修改了民间借贷利率的司法保护上限，即以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的四倍为标准，取代原来的“以24%和36%为基准的两线三区”。