4月29日晚潍柴动力发布2022年一季报。纵然在重卡、工程机械等行业销量整体环比持续下滑，相关上市公司业绩亏损或大幅下滑的背景下，潍柴动力仍表现出较强经营韧性。一季度，潍柴动力营业收入411亿元，归母净利润10.5亿元，这一业绩表现也符合资本市场的预期。

　　当前制造行业的日子不好过。国内疫情多点爆发、物流不畅、供应链紧张、经济下行压力加大、地缘政治冲突等不利因素叠加，对制造业的经营和盈利均产生不小压力。对潍柴动力而言，同时还需克服重卡行业寒冬影响，在如此内外部形势下，取得这样的成绩属实不易，在市场波动中彰显出其结构调整成效和强大经营韧性。

　　资本市场分析师认为，一季度潍柴动力受到外围多重不利因素叠加影响，股价有所下滑，但其多元化业务结构组合优势支撑其稳健的经营韧性，预计“最差的时候已经过去”。

　　一、从三大指标，看其经营韧性

　　1.营业收入稳健，凸显多元化业务结构优势

　　今年以来，受宏观经济、排放标准升级和疫情管控等影响，重卡行业需求低迷。中汽协统计数据显示，2022年一季度重卡行业销售23万辆，同比下滑56%。潍柴动力得益于多元化的业务布局，其一季度营业收入下滑37%，显著好于行业表现。

　　2.毛利率强劲，彰显强大的成本管控水平

　　一季度，全球大宗商品价格继续上涨，维持高位运行，侵蚀了上市公司的盈利空间。面对行业下行以及原材料价格上涨等不利因素，潍柴动力2022年一季度毛利率为18.6%,同比小幅下降0.6个百分点，可见其强大的成本管控能力。

　　3.资本结构优化，现金流充足，风险应对能力强

　　潍柴动力一季报显示，其财务状况稳中向好，资产负债率持续优化，较年初下降约0.8个百分点至62%。同时，截至一季度末，潍柴动力账面货币资金641亿，实力突出，具备强有力的风险应对能力。

　　二、从业务突破，看其增长潜力

　　1.非道路市场发力

　　据了解，潍柴动力一季度非道路发动机销量占比已超过50%，其中农业装备和工程机械市场配套表现亮眼。一季度配套潍柴雷沃超万台，这一数字去年全年是2.4万台，双方的协同效应正快速发力。挖掘机市场配套加快，在行业大幅下滑背景下，潍柴动力的销量增长90%以上，市占率快速提升。同时，潍柴动力WP3.2、WP2.3N发动机销量已超过2021年全年销量，预计将率先受益于正在复苏的轻卡行业。

　　2.产品出口延续高增长态势

　　今年4月初年度业绩发布会上，公司表达了对今年出口业务的信心。今年一季度，潍柴发动机和重卡出口延续去年增长态势，取得开门红。记者了解到，一季度潍柴发动机出口同比增长30%，重卡整车出口同比增长57%。

　　3.大缸径和液压接续发力

　　大缸径和液压将是今年潍柴动力的两大看点。大缸径发动机国内国外双双发力，增长态势依旧，一季度销量同比增长42%，特别是在数据中心市场，主力担当16M33及12M55产品配套量节节攀升。林德液压稳健发力，产品销量创历史新高，一季度销售收入同比增长30%以上。在20-60吨挖掘机液压动力总成性能差异化优势明显，销售收入实现同比增长78%。

　　三、行业和业绩筑底，极具投资性价比

　　行业筑底，反弹在即。4月18日，交通运输部发文保障物流体系正常运行。在政策助力下，物流行业有望快速恢复正常，缓解供应链紧张形势，提升社会物流需求，对重卡行业复苏起到较强的推动作用。广发证券分析师表示，发文严格实施，公路货运周转量或很快能看到拐点。物流改善、疫情影响减弱，有望与行业本身库存周期和需求周期在2022年下半年形成共振，实现大幅正增长。

　　平稳蓄力，向上可期。多元均衡的业务结构是潍柴动力抵御风险、规避周期的有力武器，稳健的财务状况、优异的业务经营水平和管控能力更体现出其可持续发展的软实力。最差的时候已经过去，潍柴动力正不断拓展着自己业务和估值边界，积蓄力量突破成长。